(Ri)assicurazione: il mercato entra in una fase di softening, ma resta strutturalmente profittevole

Cosa è successo?

Il report Howden – Re-balancing (2026) certifica un chiaro cambio di fase nel mercato (ri)assicurativo. Ai rinnovi del 1° gennaio 2026, la maggior parte delle principali linee di riassicurazione ha registrato calo dei prezzi a doppia cifra su base risk-adjusted: property-cat globale –14,7%, retrocession –16,5%, direct & facultative –17,5%. I livelli tariffari sono tornati, in media, su valori comparabili al 2021, ma con una differenza cruciale: attacchi più alti, termini più stringenti e maggiore disciplina tecnica, che preservano la qualità del rischio sottoscritto.

Perché è importante?

Questo non è un ritorno al “soft market” distruttivo del passato. Nonostante il raffreddamento dei prezzi, i rendimenti restano sopra il costo del capitale per assicuratori e riassicuratori, anche dopo uno dei maggiori eventi assicurati mai registrati (gli incendi di Los Angeles). Il dato chiave è il capitale: il capitale riassicurativo dedicato ha raggiunto un record di 501 miliardi di dollari a fine 2025 (+8% YoY), portando il solvency margin ratio al 113%, il livello più alto dal 2021. La capacità abbondante sta aumentando la concorrenza, ma senza compromettere la solidità dei bilanci.

E adesso?

Il ciclo sta riequilibrandosi, non invertendosi. Nei prossimi trimestri la pressione sui prezzi continuerà, ma la combinazione di forte capitalizzazione, strutture di copertura più disciplinate e maggiore selettività suggerisce un mercato capace di assorbire shock futuri senza tornare a una redditività insufficiente. Per i player, la sfida si sposta dalla pura crescita dei premi alla gestione attiva del capitale e della volatilità.

Fonte: https://www.howdengroupholdings.com/sites/default/files/2025-12/howden-re-balancing-2026-FINAL.pdf