Mercati prezzano tassi BCE al 2,6% nel 2027 e permettono investimenti a rendimenti più elevati per compagnie vita e fondi pensione

Cos’è successo

Le previsioni economiche di primavera della Commissione europea mostrano un peggioramento del quadro macro-finanziario europeo dopo il nuovo shock energetico legato al Medio Oriente. Dopo aver mantenuto il tasso BCE al 2% fino ad aprile 2026, i mercati ora prezzano un rialzo fino a circa il 2,6% nel primo trimestre 2027, implicando due o tre aumenti aggiuntivi da 25 punti base.

Parallelamente, il Bund tedesco decennale è salito intorno al 3%, mentre gli spread sovrani dell’Eurozona si sono ampliati di circa 20 bps dalla fine di febbraio, soprattutto per Italia e Francia. Il debito pubblico UE è previsto in crescita dall’82,8% del PIL nel 2025 all’85,3% entro il 2027, con 13 Stati membri sopra il 3% di deficit entro fine periodo.

Perché conta

Il nuovo contesto di tassi più elevati e crescita debole ridefinisce il profilo rischio-rendimento dei portafogli obbligazionari detenuti da assicurazioni vita e fondi pensione. Il ciclo di repricing sovrano torna centrale dopo anni di tassi compressi.

• L’aumento dei rendimenti genera perdite mark-to-market sui portafogli obbligazionari esistenti, soprattutto per gli operatori con forte esposizione a titoli sovrani a lunga duration;
• Il rialzo dei tassi crea però opportunità di reinvestimento a rendimenti più elevati per compagnie vita e fondi pensione, aumentando nel medio termine il ritorno atteso delle riserve tecniche;
• L’allargamento degli spread segnala crescente discriminazione dei mercati verso paesi ad alto debito come Italia e Francia, aumentando rischio di concentrazione sovrana nei bilanci assicurativi europei.

Adesso

• Assicuratori e asset manager potrebbero ribilanciare progressivamente duration, allocazione sovrana e strategie ALM per gestire maggiore volatilità dei tassi europei;
• La BCE dovrà affrontare un equilibrio sempre più delicato tra controllo dell’inflazione energetica e sostenibilità finanziaria dei debiti pubblici europei;
• In uno scenario energetico avverso (petrolio a $180 e gas a €80/MWh) crescita europea, conti pubblici e spread sovrani potrebbero deteriorarsi ulteriormente, aumentando pressione su mercati obbligazionari e solvibilità finanziaria.

Fonte

https://publications.jrc.ec.europa.eu/repository/bitstream/JRC147037/JRC147037_01.pdf