La SEC (USA) vuole passare al reporting semestrale per le aziende quotate

Cosa è successo

Il 13 febbraio 2026 James Moloney, direttore della divisione Finanza societaria della SEC, ha indicato tra le priorità la creazione di un’opzione di reporting semestrale in alternativa a quello trimestrale per le aziende quotate sulle borse americane. Un’architettura della riforma esiste già nella petition LTSE n. 4-872 del 30 settembre 2025: opzione semestrale, mantenimento del Form 10-K annuale e presidio degli eventi materiali tramite Form 8-K. La SEC non ha ancora pubblicato nel registro federale una proposta formale per superare l’obbligo dei Form 10-Q trimestrali. L’ipotesi allo studio, quindi, non coincide con l'abolizione dell’informazione infra-annuale, ma con un possibile ridimensionamento dell’obbligo standardizzato di deposito del 10-Q.

Tra le righe:

• La traiettoria più plausibile è una riforma graduale: non l’abolizione del reporting trimestrale, ma un’opzione semestrale in alternativa all’obbligo trimestrale.
• Il cambiamento rilevante riguarderebbe la natura dell’obbligo più che la semplice frequenza dell’informazione al mercato. Molte società potrebbero continuare a diffondere dati trimestrali su base volontaria tramite comunicati sui risultati, call con analisti, presentazioni o 8-K.
• Il punto di equilibrio è tra minori costi di compliance e minore standardizzazione. I sostenitori della riforma puntano su minore carico amministrativo e meno pressione sul breve termine, mentre gli oppositori segnalano il rischio di minore comparabilità, maggiore discrezionalità nella comunicazione societaria al mercato e più asimmetria informativa.
• Il nodo più sensibile è la comparabilità. Se coesistono filing trimestrali e semestrali, il confronto tra società può diventare più difficile e il rischio di confusione dei mercati potrebbe aumentare.

Perché è importante

Questa decisione non ha solo conseguenze per le aziende statunitensi. A fine giugno 2024 gli investitori esteri detenevano 16.878 miliardi di dollari in azioni USA. Eventuali cambiamenti nella qualità o nella frequenza della disclosure statunitense hanno quindi conseguenze importanti anche per investitori europei, già ampiamente esposti al mercato USA.
La mossa della SEC non è troppo diversa dal quadro europeo odierno. La direttiva 2013/50/UE ha eliminato l’obbligo di aggiornamenti periodici infra-semestrali generali e limita la possibilità di imporre reporting più frequenti di quello annuale e semestrale, salvo condizioni specifiche. Nel Regno Unito, la Financial Conduct Authority richiede relazioni finanziarie semestrali entro tre mesi dalla chiusura del semestre. Questo mostra che il reporting semestrale è compatibile con mercati sviluppati.

In termini teorici, una minore uniformità della disclosure USA potrebbe incidere sul modo in cui il mercato valuta le società e il rischio informativo.

Sul piano giuridico, la base regolatoria esiste, ma non chiude il rischio di contenzioso. La Section 13(a)(2) del Securities Exchange Act richiede relazioni annuali e trimestrali “come la Commissione può prescrivere”: formula che suggerisce margine per la SEC, ma che potrebbe anche diventare il perno di eventuali contestazioni sulla portata della delega.

E adesso?

Cosa tenere d'occhio:

• Nel breve termine, il passaggio decisivo è l’eventuale pubblicazione di una proposta formale SEC nel 2026 e il suo perimetro: facoltà ampia, regime limitato o applicazione a specifiche categorie di emittenti.
• In un secondo passaggio conteranno le modifiche collaterali richiamate da Moloney (tempi di deposito, obblighi accessori e altre regole di transizione) perché da lì dipenderà quanto il trimestre perda peso anche come standard di mercato.
• Resta aperto uno scenario di attrito: osservazioni critiche degli investitori, restringimento del perimetro e possibile contenzioso sulla base della delega contenuta nel Securities Exchange Act.