L'utile di Hannover Re resta forte nel primo semestre, ma i ricavi da riassicurazione P&C scendono dell'8%

Cos’è successo

Hannover Re ha chiuso il primo semestre 2026 con un utile netto di 1,4 miliardi di euro e un utile operativo in crescita del 10% a 1,9 miliardi, con un combined ratio P&C migliorato a 83,2%. Ma i ricavi da riassicurazione P&C (al lordo) sono scesi dell'8% a 8,8 miliardi di euro, e il margine dei contratti di nuova sottoscrizione si è contratto del 13,3% a 1,7 miliardi.

Il calo è legato ai ribassi di prezzo negli ultimi rinnovi e a effetti di cambio, solo parzialmente compensati dalla crescita dei volumi. I pagamenti per grandi sinistri nel semestre sono stati 784,7 milioni di euro, sotto le attese di budget e inferiori ai 976,1 milioni dello stesso periodo dell'anno precedente.

Perché conta

L'utile solido nasconde un mercato in ammorbidimento: la profittabilità si mantiene soprattutto perché i grandi sinistri sono stati inferiori al budget, non perché il mercato riassicurativo si sia rafforzato.

• I ricavi P&C scendono dell'8% anche mentre la qualità sottoscrittiva migliora (combined ratio a 83,2%): il segnale classico di un ciclo in ammorbidimento, meno business a margini migliori, non più business in generale;
• Il margine dei nuovi contratti (-13,3%) è un indicatore prospettico: la profittabilità futura dal business scritto oggi è già inferiore a un anno fa;
• Il rapporto Solvency II resta al 254%, ben sopra la soglia del 200%: Hannover Re mantiene un cuscinetto di capitale ampio, che le permetterebbe di scrivere più business se le condizioni di prezzo migliorassero.

Adesso

• Hannover Re confirma le previsioni 2026 (combined ratio sotto l'87%), ma la stima presuppone che la spesa per grandi sinistri non superi significativamente i 2,3 miliardi di euro di budget per l'intero anno: una scommessa su un secondo semestre più calmo della media;
• I rinnovi contrattuali già conclusi dovrebbero comunque sostenere una crescita a una cifra media dei ricavi P&C tradizionali per l'intero anno, nonostante il calo del semestre: l'ammorbidimento è già scontato, non un segnale di ritirata;
• Da monitorare i rinnovi di gennaio 2027, l'appuntamento che la stessa Hannover Re indica come prossimo punto di svolta per capire se il calo dei prezzi decelererà o continuerà.

Fonte: https://www.hannover-re.com/en/news/2026/hannover-re-generates-very-good-half-year-result-and-remains-on-track-to-achieve-full-year-guidance/