L'Europa fa avanzare il piano per mobilitare i 10.000 miliardi di risparmi e ne approva il capitolo più delicato per l'Italia

Cos’è successo

La commissione ECON del Parlamento europeo ha modificato e approvato la riforma sulla tutela dei piccoli investitori (Retail Investment Strategy, RIS). Rappresenta una parte fondamentale del piano con cui Bruxelles vuole mobilitare i risparmi delle famiglie verso investimenti produttivi per l'economia europea.

Quel piano — l'Unione del risparmio e degli investimenti (SIU) — parte da un numero enorme: circa 10.000 miliardi di euro, il 70% del risparmio europeo, fermo su depositi a basso rendimento. La RIS serve a rendere conveniente e sicuro investire i risparmi rispetto a lasciarli fermi sui conti. E nessun Paese è più esposto dell'Italia.

Perché conta

• Il punto meno ovvio è che il voto approva la legge ma non ne fissa ancora l'effetto: stabilisce i principi e rimanda a una fase tecnica successiva le regole di dettaglio. È lì, nei mesi a venire, che si decide quanto la riforma inciderà davvero sul mercato;
• Lo scenario più temuto dal settore bancario e i gestori non si è materializzato. Le reti di distribuzione vivono in larga parte sulle retrocessioni: una fetta delle commissioni che le società di prodotto girano a chi vende i loro fondi. Un divieto totale, ipotizzato a lungo, avrebbe travolto il modello. Non è arrivato: resta solo un test che deve dimostrare che l'incentivo è proporzionato e nell'interesse del cliente;
• La leva decisiva, però, riguarda il fatto che i prodotti che non offrono un rapporto qualità-prezzo adeguato non potranno più essere venduti, e il parametro di confronto lo fisseranno le autorità di vigilanza europee, con criteri da definire nei prossimi mesi.

Per l'Italia l'esposizione è la più alta d'Europa. Le banche stimano che il 62% dei ricavi dei servizi d'investimento dipenda dalle retrocessioni — la quota più elevata fra i principali mercati UE. Il sistema regge non sull'esito già noto del voto, ma su come verranno tarati quei parametri tecnici.

Adesso

• Breve termine (estate 2026): seguire il voto in plenaria e l'ok finale del Consiglio — attesi senza sorprese — e la pubblicazione in Gazzetta ufficiale, prevista entro fine giugno, che fa partire i lavori delle autorità di vigilanza. È la fase in cui gli operatori possono ancora incidere sui criteri attuativi, prima che siano fissati;
• Medio termine (2026–2027): monitorare le consultazioni sui criteri di rapporto qualità-prezzo e sui gruppi di prodotti comparabili, dove la severità della riforma prende forma concreta. La revisione di metà percorso della SIU, attesa nel 2027, dirà se il piano avanza compatto o si frammenta tra interessi nazionali;
• Lungo termine (2027–2028): verificare l'impatto sui margini della distribuzione quando le regole entrano in vigore — applicazione piena entro fine 2028, anticipata a fine 2027 per i documenti informativi. Parametri stringenti accelererebbero il passaggio alla consulenza pagata a parcella, oggi marginale in Italia. L'esito dice se il risparmio gestito difende la redditività o ne ridisegna la struttura.