Dal 2022 il peso dell'IT nei portafogli è raddoppiato e BlackRock lancia l'allarme sulla concentrazione del rischio

Cos’è successo

Secondo il nuovo report del BlackRock Investment Institute, la rapida espansione del settore tecnologico sta modificando profondamente la composizione dei portafogli istituzionali. Dalla diffusione di ChatGPT nel 2022, il peso dell'IT nell'MSCI USA e nell'MSCI Emerging Markets è circa raddoppiato, mentre la quota di emissioni obbligazionarie investment grade del settore è più che raddoppiata.

Questo significa che molti investitori istituzionali, comprese le compagnie assicurative, stanno aumentando l'esposizione alla tecnologia senza modificare formalmente la propria Strategic Asset Allocation. BlackRock sottolinea inoltre che la classificazione geografica perde progressivamente rilevanza: ciò che determina il rischio è il modello di business e la fonte dei ricavi delle imprese, non il Paese in cui sono quotate.

Perché conta

L'evoluzione della composizione dei mercati crea concentrazioni di rischio difficili da individuare con gli strumenti tradizionali di gestione del portafoglio.

• L'aumento del peso del settore IT all'interno di azioni e obbligazioni investment grade genera esposizioni settoriali implicite che non emergono dalle tradizionali classificazioni per asset class o area geografica;
• I modelli di stress test e di diversificazione utilizzati dagli assicuratori rischiano di sovrastimare la resilienza del portafoglio qualora continuino a considerare la diversificazione geografica come principale fattore di mitigazione del rischio;
• Diventa quindi necessario riclassificare le esposizioni in funzione dei driver economici sottostanti, adottando una logica di allocazione per business model anziché per semplice etichetta finanziaria.

Adesso

• Il report evidenzia anche un contesto macroeconomico caratterizzato da elevata incertezza: Treasury decennali USA al 4,54%, inflazione persistente, tensioni energetiche legate al Medio Oriente e possibile prolungamento delle criticità nello Stretto di Hormuz aumentano la volatilità dei mercati;
• Per gli assicuratori questo implica tre effetti simultanei: rendimenti più elevati sui nuovi investimenti obbligazionari ma perdite mark-to-market sui portafogli esistenti a lunga duration; maggiore pressione inflazionistica sui costi dei sinistri nei rami danni; e incremento dell'incertezza sui rischi property e business interruption collegati agli shock energetici e logistici;
• Per questo BlackRock raccomanda di affiancare alla strategia di allocazione tradizionale un vero e proprio "piano B di portafoglio", rivedendo con maggiore frequenza le scelte di asset allocation e di Asset-Liability Management in funzione dei nuovi scenari geopolitici e macroeconomici.

Fonte

https://www.blackrock.com/us/individual/insights/blackrock-investment-institute/weekly-commentary