L'azienda di chip AI Cerebras va in Borsa al Nasdaq con valutazione fino a $26,6 mld

Cosa è successo

Cerebras Systems ha fissato il range della sua IPO al Nasdaq: 28 milioni di azioni tra $115 e $125, per una raccolta fino a $3,5 miliardi e una capitalizzazione di circa $26,6 miliardi nella parte alta della forchetta. Con l'opzione concessa alle banche collocatrici, l'offerta potrebbe superare di poco i $4 miliardi; su base diluita, stando ai calcoli di Bloomberg, la valutazione salirebbe intorno ai $33 miliardi. Il prezzo dovrebbe essere definito il 13 maggio.

La finestra, per una società del genere, è quasi ideale. Le banche avrebbero già ricevuto indicazioni d'interesse per oltre $10 miliardi, mentre il mercato IPO americano si sta riaprendo e diverse società provano ad arrivare prima dell'eventuale quotazione monstre di SpaceX. Per Cerebras è il secondo tentativo: nell'ottobre 2025 aveva ritirato la precedente registrazione, mentre spostava il business dalla vendita diretta di hardware a un modello cloud basato sui propri chip.

Anche i numeri sono diventati più presentabili. Nel 2025 Cerebras ha fatto $510 milioni di ricavi, contro $290,3 milioni nel 2024, ed è tornata in utile dopo una perdita da quasi $485 milioni. Soprattutto, arriva agli investitori con un accordo pluriennale da oltre $20 miliardi con OpenAI, che si è impegnata a usare fino a 750 megawatt di capacità entro il 2028, con altri 1,25 gigawatt disponibili fino al 2030. OpenAI le ha anche prestato $1 miliardo e possiede warrant per 33,4 milioni di azioni; AWS, intanto, userà i chip Cerebras accanto ai propri Trainium, diventando il primo grande hyperscaler a impegnarsi sui suoi prodotti.

Perché è importante

La quotazione dà al mercato pubblico un'altra forma di esposizione alla domanda di compute, finora comprabile soprattutto attraverso Nvidia, gli hyperscaler e cloud GPU come CoreWeave. Cerebras porta in Borsa un'ipotesi più stretta: se l'inference diventa il costo ricorrente dell'AI, una parte del mercato potrebbe volere acceleratori dedicati, meno generalisti delle GPU ma potenzialmente più rapidi ed efficienti sui carichi giusti.

• E qui entra il wafer-scale. Cerebras costruisce chip enormi, pensati per ridurre il movimento dei dati tra processore e memoria e offrire inferenza a bassa latenza, oltre al training, dentro sistemi integrati con hardware, software e data center propri. La dimensione del chip, però, conta solo se diventa un vantaggio industriale: costi prevedibili, capacità disponibile, tempi di risposta migliori e abbastanza clienti disposti a prendere una strada meno battuta anche quando la via Nvidia resta più comoda. Nvidia difende la propria posizione con un sistema completo: CUDA, networking, rack, roadmap, base sviluppatori, rapporti profondi con i cloud provider e un ecosistema che riduce il rischio per chi compra. Cerebras deve quindi convincere gli investitori che la fame di compute è abbastanza forte da finanziare una filiera parallela, pur senza la stessa profondità di software, distribuzione e fiducia industriale.

• OpenAI rende questa storia paradossalmente molto più concreta ma anche più fragile. Il contratto dà a Cerebras domanda visibile — un cliente di frontiera è sicuramente un motivo leggibile per cui quei chip servono realmente. Non è però un normale rapporto fornitore-cliente: OpenAI ha prestato a Cerebras $1 miliardo per finanziare working capital e infrastruttura, possiede warrant per comprare oltre 33 milioni di azioni e una parte di quei warrant matura solo se Cerebras consegna capacità e supera i $40 miliardi di valore di mercato. OpenAI sta sì comprando compute, ma anche aiutando Cerebras a costruirlo — e, potenzialmente, a partecipare al rialzo dell'IPO;

• E se ciò rende più credibile la domanda, concentra anche una parte enorme della tesi in pochi rapporti. Prima di OpenAI, Cerebras dipendeva già da clienti molto pesanti: nel 2025, G42 — holding tecnologica emiratina già finita al centro del precedente esame federale sull'IPO — e la Mohamed bin Zayed University of Artificial Intelligence hanno generato insieme oltre l'80% dei ricavi. La valutazione, insomma, prezza l'idea che pochi clienti molto grandi abbiano abbastanza bisogno di compute alternativo da trasformare Cerebras in una società pubblica sostenibile.

E adesso?

• Il primo passaggio sarà il prezzo. Con una domanda stabilmente alta, Cerebras potrebbe collocarsi nella parte alta del range — o anche oltre, confermando che gli investitori vogliono esposizione diretta alla scarsità di compute AI. Effetto che arriverebbe anche al resto della filiera, con chip specialistici, cloud verticali, data center, interconnessioni, memoria, packaging;
• Subito dopo però verrà l'esecuzione. Cerebras dovrà trasformare ordini e impegni contrattuali in ricavi, costruire capacità nei data center, servire OpenAI senza diventare soltanto il suo braccio infrastrutturale e dimostrare che altri clienti, a partire da AWS, possono rendere meno concentrato il business. La finestra di mercato aiuta, ma non sostituisce nulla di tutto questo.