ASML alza le stime di ricavi per il 2026 a 45 miliardi ed espande del 30% la capacità sulla domanda AI

Cos’è successo

ASML ha chiuso il secondo trimestre sopra le attese — €9,3 miliardi di ricavi, €2,9 di utile — e ha alzato per la seconda volta le stime 2026, a €43-45 miliardi. Il monopolista olandese della litografia aumenterà del 30% la capacità EUV (extreme ultra-violet) di punta nel 2027, e altrettanto sul meno tecnologicamente avanzato DUV (deep ultra-violet), con un altro +30% in esame per il 2028. Con oltre €600 miliardi di capitalizzazione, oltre che la più cruciale per la filiera AI globale, ASML resta l'azienda più preziosa d'Europa.

E se la crescita dell’ultimo trimestre è venuta più dagli aggiornamenti delle macchine installate che dai nuovi impianti, a mettere per prima in produzione il sistema di nuova generazione di ASML, l'High-NA (~$400 milioni, il doppio di un EUV normale), è Intel, che utilizzerà le macchine su parte dei suoi chip Panther Lake — TSMC, il cliente più grande, non le adotterà invece prima del 2029.

Perché conta

ASML è l'unico punto insostituibile della catena dei chip AI — è la sola al mondo a fare le macchine EUV, senza cui non esiste silicio all'avanguardia — e il trimestre traduce quell'insostituibilità in ricavi. Benché ASML rimanga un campione europeo particolare, che vende il 99% dei suoi prodotti fuori dall'Europa.

• Da qui l'importanza dell'espansione. ASML fa solo poche decine di EUV l'anno, e quella capacità è una strozzatura su quanto in fretta può crescere l'industria AI: ecco perché il target gestionale del 30% di aumento per i prossimi due anni (da circa 65 a 85 macchine l’anno per il 2027), più dei ricavi record, ha un peso notevole;
• Il CEO Fouquet ha infatti annunciato che già quasi tutti gli ordini EUV del 2027 sono in cassaforte, e anche il portfolio 2028 è già bello pieno, a riprova del fatto che i clienti scommettono sulla durata del boom;
• L'insostituibilità strutturale dell’azienda, nello scorso trimestre, si era scontrata con i rimandi di TSMC sugli acquisti dell’High-NA, suggerendo cautela. Il Q2, invece, mostra che la domanda generale — EUV, DUV, aggiornamenti — è così larga che ASML si sente sicura nell’alzare le stime senza anche con Intel come primo cliente.

Adesso

• La strozzatura produttiva di ASML si allenta, dunque. Ma piano: le macchine EUV non si moltiplicano a comando, nonostante le pressioni forti di un’industria in esplosione il cui ritmo dipende, in parte, anche dalle decisioni prese a Veldhoven;
• L'High-NA, invece, ha il grosso della prova ancora davanti: Intel è un apripista, ma i volumi su cui ASML aveva costruito le stime verso i €60 miliardi al 2030 dipendono ancora da TSMC — che aspetta il 2029 — e dagli altri clienti chiave. La forza di oggi poggia ancora sulla generazione attuale, non sulla prossima;
• Ma sotto i record il paradosso si affila: l'unica azienda europea indispensabile è al massimo della forza proprio quando l'Europa può fare meno per proteggerla e usarla. Difenderla è complicato: la legge olandese, per non discriminare, vieta controlli di sicurezza mirati sui soli cittadini cinesi, e lo strumento anti-coercizione con cui l'UE potrebbe reagire a quelle pressioni è giudicato troppo drastico da Bruxelles per usarlo. E persino a chi ASML possa vendere lo decide in parte Washington, che chiede agli alleati di allinearsi ai suoi controlli export verso la Cina. La leva ci sarebbe anche; ma tra vincoli interni e pressioni esterne, rimane di fatto soppressa.