Debito comune UE: la riforma a costo zero e risparmi da 50 miliardi all’anno

Cosa è successo?

Mentre Bruxelles è concentrata sulla deregolamentazione per stimolare la competitività, alcuni pensano che stia trascurando un’opportunità immediata: l'emissione di debito comune europeo potrebbe risparmiare all'eurozona 50 miliardi di euro l'anno in interessi, ridurre il costo di finanziamento delle imprese e rafforzare lo status dell’euro come valuta internazionale senza alcun costo aggiuntivo.

Tra le righe

• L’emissione di bonds a livello europeo abbasserebbe i tassi d’interesse richiesti dagli investitori per via di una riduzione nella probabilità di default.
• L’allineamento dei tassi di Francia, Italia, Spagna, Olanda e Belgio (debito totale €6-7 mila miliardi) ai tassi tedeschi porterebbe un risparmio che equivale al doppio del costo del finanziamento del Next Gen EU.
• L'Italia, con uno spread a 70bps, risparmierebbe da sola tra i 10 e i 15 miliardi di euro ogni anno, equivalente a una manovra finanziaria aggiuntiva.

Perché è importante?

Emettere debito a livello europeo anziché nazionale permette di superare il rischio-paese individuale, creando un "safe asset" capace di competere con i Treasury USA per attrarre i capitali globali. Per le multinazionali, un mercato liquido di Eurobond fornisce finalmente un benchmark unico europeo: quando il debito sovrano è frammentato, le aziende pagano tassi più alti basati sul fattore di rischio dello Stato in cui operano. Un titolo comune abbatterebbe questa barriera, riducendo drasticamente i costi di finanziamento privati e sbloccando investimenti in difesa e tecnologia che oggi risultano troppo onerosi.

Questa efficienza finanziaria rappresenta una fonte di risparmio importante in un momento di pressione fiscale elevata. Il risparmio di 50 miliardi annui supera il gettito previsto dalle nuove "risorse proprie" (tasse su CO2 e profitti societari) necessarie per finanziare il bilancio UE.

L'implementazione del debito comune europeo potrebbe seguire due percorsi alternativi:

• backward-looking: che suggerisce uno swap del debito nazionale esistente con titoli comuni per garantire liquidità immediata senza nuovo debito,
• forward-looking: in cui la Commissione emette annualmente una quota delle scadenze nazionali e dei deficit ammessi dalle regole fiscali.

Sì, ma: Il principale ostacolo rimane politico. Il veto italiano alla riforma del MES e le resistenze tedesche impediscono di attivare uno strumento che, pur essendo tecnicamente neutrale, richiede una cessione di sovranità finanziaria che molti Stati non sono pronti ad accettare.

E adesso?

Cosa tenere d'occhio

• Regole Fiscali: L'accesso al pool di debito comune sarà condizionato al rispetto rigoroso dei parametri di bilancio, trasformando il safe asset in un incentivo alla responsabilità fiscale.
• Riforma del MES: La trasformazione del Meccanismo Europeo di Stabilità in un emittente di titoli sicuri (potenziale €2.5-3tn) sarà il centro del prossimo scontro diplomatico.
• Ruolo Globale dell'Euro: L'espansione commerciale con India e Mercosur aumenterà la pressione per un euro "rifugio" che faciliti il pricing degli asset internazionali